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鹭燕医药扩张之痛:子公司陷236亿元债务纠纷

时间:2019-12-02 12:36

  由于子公司陷入一起债务纠纷,近年来营收业绩一直表现良好的鹭燕医药股份有限公司(002788.SZ,以下简称“鹭燕医药”)受到市场关注。

  11月8日,鹭燕医药发布公告表示,子公司成都禾创药业集团有限公司(以下简称“成都禾创”)于11月7日收到成都铁路运输中级法院送达的《执行裁定书》。根据《执行裁定书》,成都禾创因其被鹭燕医药收购前的对外担保事项被列入被执行人,共涉及金额2.36亿元。

  在子公司因对外担保受到牵连的背后,事实上,尽管鹭燕医药近年来营收业绩表现“亮眼”,其利润表现却始终未能转化成“真金白银”的现金流。

  鹭燕医药2019年三季度报显示,报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-8036.55万元,比上年同期减少了156.29%。年初至报告期末,公司经营活动产生的现金流量净额为-7.29亿元,比上年同期减少了806.6%。

  对于子公司收到《执行裁定书》及企业发展相关问题,11月14日,鹭燕医药证券部相关负责人回应《中国经营报》记者采访表示,采访函件已经转发给相关负责领导,目前正在等领导批复通知。

  事情起源于去年3月份贵阳德昌祥药业有限公司(以下简称“德昌祥”)与山东省国际信托股份有限公司(以下简称“山东信托”)签订的一份信托贷款合同。山东信托向德昌祥提供信托贷款,贷款金额为2亿元。

  成都国联发企业管理有限公司以其持有的面积为1.82万平方米住宅用地提供抵押担保;深圳市国联发国际投资有限公司以其持有的成都国联发企业管理有限公司100%股权提供质押担保;成都禾创、成都国联发企业管理有限公司、贵州百年广告有限公司、自然人邓杰及其配偶邓杨易、自然人张岳、龙险峰对前述贷款提供不可撤销的连带责任保证担保。根据约定,担保金额为本金、利息、罚息、复利、违约金、滞纳金、损害赔偿金以及实现主债权和保证债权的费用。

  去年6月12日,成都禾创完成派生分立工商登记手续,分立为成都禾创和成都禾创瑞达两个独立法人企业。

  8天后,鹭燕医药与贵州明润建筑工程有限公司(成都禾创原股东,以下简称“贵州明润”)、瑞达公司、成都禾创、贵州汉方制药有限公司(担保方,以下简称“汉方制药”) 签署《收购协议》,收购成都禾创100%股权。

  随后,由于德昌祥方面债务违约,上述债务被强制执行,成都禾创也被列入执行对象。

  那么,鹭燕医药在2018年收购成都禾创时是否进行过详细的尽职调查,为何对于成都禾创前述担保事项毫不知情?

  “收购过程中,贵州明润、瑞达公司、汉方制药均隐瞒了前述担保事项,在成都禾创本次被列入执行对象且经鹭燕医药问询后,方告知鹭燕医药存在前述担保事项。”鹭燕医药方面表示。

  据悉,截至公告披露日,成都禾创的2个银行账户已经被成都铁路运输中级法院实施了冻结。

  鹭燕医药方面直言,根据《收购协议》约定,若因成都禾创资产交接日前存在的未披露的任何债务、诉讼、索赔和责任导致资产交接日后成都禾创损失的,由贵州明润和瑞达公司负责赔偿,汉方制药提供连带责任的保证担保。

  “公司现正积极督促债务人德昌祥、其他担保人、成都禾创原股东、赔偿义务人、《收购协议》担保人妥善解决相关欠款纠纷,尽快解除对成都禾创的执行措施,消除不良影响。”鹭燕医药方面称。

  公开数据显示,成都禾创2019年1~9月的销售收入占鹭燕医药销售收入总额的3.82%,净利润占上市公司净利润总额的5.68%。

  不过,鹭燕医药方面同时坦言,虽然担保方较多且部分担保方提供了物权担保,但由于各担保方均为连带责任担保,一旦成都禾创承担大额担保义务且鹭燕医药未能获得有效的赔偿,可能对鹭燕医药的经营业绩造成不利影响。

  公开资料显示,鹭燕医药从事医药分销和零售,是福建省最大的医药流通行业,主营业务为药品、中药饮片、医疗器械等分销及医药零售连锁,主要收入来源为医药批发销售收入。

  自2016年上市以来,鹭燕医药始终保持着较好的业绩表现。2016~2018年,鹭燕医药营业总收入分别为69.8亿元、83.4亿元及115亿元;归属净利润分别为1.16亿元、1.31亿元及1.8亿元,均呈现增长趋势。

  2019年前三季度,鹭燕医药实现营业收入111.28亿元,比上年同期增加了32.39%;归属净利润为1.96亿元,比上年同期增加了44.15%。

  不过值得注意的是,从现金流角度来看,鹭燕医药亮眼的业绩表现并未转化为“真金白银”,相反,公司经营活动所产生的现金流呈现持续下滑的趋势。

  2016~2018年,鹭燕医药经营活动产生的现金流量净额分别为-1.28亿元、-4.47亿元及1.27亿元。2019年上半年,鹭燕医药经营活动产生的现金流量净额为-2.23亿元,而截至今年前三季度,这一数据已增至-7.29亿元。

  除了今年以来经营活动所产生的现金流大幅减少,公司2019年三季报显示,截至今年9月底,公司货币资金为3.34亿元,较年初的5.17亿元减少了35.4%。此外,公司一年到期的非流动负债为5270万元,较年初的2940万元增加了79.25%。

  事实上,梳理鹭燕医药近年来的发展不难看出,公司出现“纸上利润”尴尬的背后与行业大背景下企业近年来的快速扩张不无关系。

  平安证券的一份研究报告指出,2018年,药品流通行业规模排名前10位的企业已经占据了43%的市场份额,规模排名前20位的企业占据了51%的市场份额,规模排名前50位的企业占据了58%的市场份额。尤其值得注意的是,2011年至2018年这8年时间,药品流通行业规模排名前10位的企业占据的市场份额由34%提升至43%,行业正空前向龙头企业集中。

  根据鹭燕医药相关业绩报告,截至2019年上半年,公司直接或间接控股的企业共有74家,其中仅今年上半年就新设立子公司6家,合并子公司4家。

  截至2019年上半年报告期末,鹭燕医药已完成四川省14个地市17家公司、江西省8个地市9家公司和海南省2家公司分销网络布局,已基本实现对3个省主要区域二级以上医疗机构的覆盖。此外,公司在福建省内共有直营药店204家(医保店169家),其中DTP药房70家,基本覆盖福建全省三级医疗机构。

  不过,有意思的是,鹭燕医药在2019年半年报中列出的主要子公司及对鹭燕医药净利润达10%以上的参股公司仅有福州鹭燕医药、莆田鹭燕医药、泉州鹭燕医药和漳州鹭燕医药4家,均位于福建省。不难看出,鹭燕医药大规模“跑马圈地”的扩张尚未给上市公司带来可观的实际利润。

  同时值得注意的是,鹭燕医药在2019年半年报中表示,公司将从五个传统业务模块(药品分销、零售、工业、医疗器械、医养)向创新模块(人工智能、第三方物流、电商)业务升级。

  据悉,截至2019年上半年,目前鹭燕医药已累计投入募集资金总额4.42亿元,其中主要用于鹭燕厦门现代医药仓储中心项目(平台)资金、鹭燕厦门现代医药仓储中心项目资金、鹭燕医药福州仓储中心项目资金、鹭燕医药莆田仓储物流中心(一期)项目资金等多个仓储物流项目。

  那么,在前期投入巨大的情况下,鹭燕医药上述仓储物流项目进展如何,预计何时投产并产生盈利?对此,截至记者发稿,鹭燕医药方面并未给出回复。